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赵伟（首席经济学家）

2024年12月29日，在网易财经与北大国发院荟萃独揽的《2025，中国经济》论坛上，申万宏源首席经济学家赵伟共享了其对2025年中国经济场所的分析。他示意，2025年是中国经济走出低谷的要害节点，意会本轮增量计策需从更长的周期视角登程。中国经济2025年走势概况率呈现“N型”或“倒V型”。

一、经济样式变迁：以2022年为要害节点

赵伟觉得，自2022年前后起，中国经济插足转型新阶段，经济运行逻辑履历紧要滚动，成本市集亦同步受到潜入影响。这一排变背后的深层驱动要素是长期东说念主口结构问题与短期经济窘境交汇。

从东说念主口结构看，开国后的第二波婴儿潮（1962年-1973年）于2022年前后荟萃步入退休阶段，使得东说念主口老龄化对经济的影响加速走漏，“慢变量”对经济影响昭着变“快”。第三波婴儿潮在1980年前后启动，于1987年达到高点后络续下滑。1987年出身东说念主口在2022年前后已35岁左右，意味着适度2022年前后改善性刚需荟萃开释的阶段也在插足尾声。

2022年前后运转至2024年间，乱骂期逻辑共振加强，进而引发经济与成本市集的四百四病，市集订价逻辑、经济供需结构等诸多范畴受到影响。“新”变化包括且不限于，地产颐养速率加速与所在政府进出均衡压力增大同在，企业“内卷式投资”与住户“贯注式储蓄”同在，货币“笼中虎”范围高涨与有用钞票供给不及同在等；所在政府、企业与住户看成螺旋式共振加强，传统计策操作的有用性下落。

二、计策转型：适合新经济推行

面对全新的经济样式，计策颐养大势所趋。赵伟强调，2024年9月底以来的计策转向道理紧要，需置于更长周期视线下意会；样式上看愈加刺眼成本市集、钞票价钱，底层逻辑或已触及到对近些年计策想路全面优化的启动。一揽子增量计策直指“要害”，有三大特色：愈加兼顾钞票端与欠债端的均衡（金融视角）、需求端与供给端的均衡（实体产业视角）、短期与长期的均衡（操作细节）。切莫以“走老路”式的民俗视角意会本轮计策框架优化，对一揽子计策的全面鼓吹吸收性刻薄，或低估了计策优化鼓吹的络续性。

最初，更刺眼钞票端与欠债端均衡。计策将眼神更多投向影响住户与企业钞票端推崇的中枢要素，成本市集与钞票价钱成为计策重心照顾对象，近期密集出台的计策重围绕成本市集、房地产等范畴的本体颇多，旨在通过闲静钞票端，激勉经济活力。

其次，更刺眼需求端与供给端协同优化。推崇为需求端计策的力度有所增大、聚焦于重所在政府、企业与住户的报表建造，矫正容易导致“通缩倾向”的产业计策等。所在政府方面，启动新一轮大范围隐债置换，有用缓解隐债化解及“三保”支拨压力。住户端，降存量房贷利率、降息，闲静成本市集及房地产价钱。企业端，推动惩处企业拖欠款项问题联系轨制出台，减税降费计策延续等或可助力企业现款流建造。同期，7月中央政事局会议首提“产业发展要防护‘内卷式’恶性竞争…流畅低效产能退出机制”，或指向产业计策想路亦有优化。

再者，更刺眼短期与长期概念有机吞并。推崇为扩内需计策与完善社会保险体系、稳增长计策与部分经济范畴的立异鼓吹相吞并。针对部分巨匠提议的激进式“直升机撒钱”扩内需策略，赵伟觉得这不相宜中国发展阶段。耳目一新的是，计策吸收对颓势群体精确补贴，将短期扩内需与长期完善社会保险体系紧密连系，兼顾当下经济提振与昔日可络续发展，走出一条肃穆的计策均衡之路。

这一系列计策颐养并非对原有计策框架推倒重来，其中枢概念还是加速新旧动能转换、推动产业结构转型升级，仅仅在策略实行与资源设立方式上愈加雅致、生动，为昔日计策空间的徐徐拓展奠定基础。

三、外部挑战：特朗普任期与大家经贸变局

谈及外部场所，赵伟觉得，特朗普第二任期带来的不细目性是焦点。赵伟提议，不行通俗类比2018年前后情形，当下国表里经济配景已截然有异。

所在政府角度，2018年地盘财政范围达6.5万亿，增速30%-40%，尔后全部攀升至2021年见顶，如今降至约4.5万亿且增速为-20%左右。企业与住户端一样面对“堵点”，其钞票欠债表压力较2018年攀升。

不外，中国亦手持应付“底牌”。一方面，中国对“一带全部”沿线国度出口占比络续上扬，这些国度工业化程度加速，对中国产物需求繁荣，为出口增长筑牢缓冲带；另一方面，中国出口的上风产物荟萃于竞争实力迥殊范畴，可凭借成本、技巧上风缓冲外部压力。

四、经济预测：“N型”或“倒V型”波动

概述研判，赵伟觉得中国经济2025年走势概况率呈现“N型”或“倒V型”波动。产业范畴受东说念主口结构、计策颐养、外部冲击等多伏击素交织影响，将络续分化、动态颐养。中国经济正处于转型要害期，计策颐养与表里应付策略将络续优化，以穿越周期、迈向新的增长阶段。

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